工程机械行业专题报告:工程机械2018年完美收官,2019年复苏动力依然充足

插画        2019-10-19   来源:Q小奔说说吧

总结:2018年工程机械市场行情火爆,需求持续高涨。工程机械行业自2016年底复苏以来,行业景气度持续高涨。2018年,以挖掘机为代表的主要工程机械产品产销量持续超预期,工程机械行业强势复苏,挖掘机市场行情尤其火爆。2018年,挖掘机共计销售20.3万台,超过2011年19.4万台的极值,刷新历史记录,市场呈现出一种“旺季很旺、淡季不淡”的新特征。2018年挖掘机市场国产品牌市占率达到56.2%,同比提升6.0个百分点,并且国产市占率呈现逐月递增的态势。2018年,国内挖掘机械市场集中度CR4为55.5%,CR8为78.3%,相比2017年分别提升4.3、2.3个百分点,国内挖掘机械市场正逐步向着高市场集中度方向演变。工程机械行业主要企业2018年业绩均实现了翻倍式增长,业绩屡超预计,盈利能力大幅提升,财务报表明显修复。
复盘:多方助力行业复苏,周期上行趋势延续。1)2018年房地产投资需求强势助力,房屋新开工面积增速总体呈现不断提升的趋势,尤其是三季度以来增速明显加快,房地产开发投资呈现平稳增长的态势。2)2018年以来基建投资增速大幅低于市场预期,但PPP项目落地率呈不断上升趋势,助力工程机械增量需求。3)2018年挖掘机迎来更新换代的高峰期,叠加环保政策的趋严,国三标准强制实施,有力推动了工程机械替换潮。4)2018年挖掘机出口1.9万台,同比增长97.5%。工程机械企业依托“一带一路”积极拓展国际业务,加强在沿线国家的布局收效显著。
展望:2019年行业复苏进入下半场,景气周期有望拉长。本轮行业复苏与2011年有质的区别,各大主机厂基本上能够保持理性,并未出现大规模的产能扩张和不理性竞争现象;行业内主要企业盈利能力不断增强,财务报表逐步修复。预计2019年基建投资有望加大,多产品接力更新需求,下游房地产投资将趋于平稳,“一带一路”出口或将持续向好。我们预计工程机械行业景气度有望延续,2019年工程机械行业持续复苏动力充足,预计2019年工程机械行业复苏将进入下半场。
投资建议:工程机械行业复苏进程中伴随着集中度的不断提升,龙头企业在此轮复苏中将更具有优势。建议关注行业龙头三一重工、液压件龙头恒立液压、高空作业平台龙头浙江鼎力。
风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;海外贸易环境恶化;业绩不及预期。


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